中国的科技创新后劲宏大河南省调查公司

发布日期：2024-03-09 22:45    点击次数：77

✪ 清华大学中国经济想想与实践研究院河南省调查公司

(ACCEPT)宏不雅预测课题组

课题组组长：李稻葵

课题构成员：厉克奥博、李冰、陆琳、郭好意思新、吴舒钰、黄张凯、龙少波、陈大鹏、冯明、伏霖、徐翔、石锦建、金星晔、张驰、张鹤、郎昆、侯韫韬、李璐佳、王子航、陈香、李雅萍、宋嘉宝、戴君屹

本文主要握管东谈主：厉克奥博、李冰、郭好意思新、陆琳、吴舒钰

【导读】2023年12月召开的中央经济事业会议，暴虐“宝石稳中求进、以进促稳、先立后破”的宏不雅治梦想路，为中国经济政策调理指明标的。那么，面前中国经济场面究竟何如？2024年的经济政策将出现哪些标的性的首要调理？

本文当先分析面前中国经济场面，指出中国经济发展后劲仍然宏大，但面前经济增速低于潜在增速，尤其体面前：（1）耗尽者信心和企业景气进度不及、内需相对疲软；（2）经济增长吸纳服务才气显疲态，部分吸纳天真服务的蓄池塘行业趋于饱和。

本文以为，经济增速下行趋势在疫情前就已形成。最近十年来，国度治梦想路转变为高质料发展，在西宾培训、互联网反把持、供给侧结构性转变、房地产市集等范畴取得较大成就，但也产生一定的收缩效应。下层官员发展经济的能源有所减弱，在一定进度上制约了经济社会发展后劲的开释。国内经济和国际场面不细目性加多，耗尽者和企业家对经济的预期更为保守。

对此，本文指出，国度的经济想路应从“防过热”转向“防过冷”。政府应重心分析房地产、场地债、民营经济、科技创新、耗尽信心、城镇化和国际环境这七个范畴的问题。2024年尤其需要神气房地产风险扩大、民营企业信心不及、西方大国选举导致不细目性飞腾等风险。若能妥善搪塞这三大风险，则中国经济有望杀青5%傍边的增长，中止增速下滑趋势，本钱市集也将见底回升。

稳中求进 以进促稳 先立后破

——面前中国经济场面分析与2024年预计

2023年是三年新冠疫情防控转段后经济收复发展的一年。2023年12月召开的中央经济事业会议指出，进一步推动经济回升向好需要克服一些贫乏和挑战，主要包括灵验需求不及、部分行业产能弥漫、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大轮回存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不细目性飞腾。会议暴虐了“宝石稳中求进、以进促稳、先立后破”的宏不雅治理新想路，为中国经济政策调理指明了新标的。其中，“以进促稳，先立后破”是2024年经济事业标的性的首要调理。

本文对这一标的性调理提供了施行依据和落地标的，当先分析了面前中国经济场面，指出中国经济发展后劲仍然宏大，但面前经济增速低于潜在增速，且经济增速的下滑趋势在疫情前就仍是形成。在此基础上，集会2023年中央经济事业会议精神，对2024年经济政策新想路和经济事业重心进行了分析。接着具体商讨了房地产、场地债、民营经济、科技创新、耗尽信心、城镇化和国际环境这七个范畴亟须照顾的重要问题。终末，指出了2024年中国经济发展需要重心神气的三大风险，并对2024年中国经济发展进行了预计。

▍面前中国经济场面分析

中国经济发展后劲仍然宏大，封闭错判。关联词，面前中国经济增速低于潜在增速，且在疫情前就仍是出现经济增速逐年下滑的趋势。这一风景值得高度神气。通过“稳中求进、以进促稳、先立后破”，可重振经济增长，使经济增速收复至接近潜在增速水平。

（一）中国经济发展的后劲仍然宏大，封闭错判

一个经济体的增长后劲主要取决于其潜在的需乞降坐褥才气（即供给）两个方面。在高质料发展阶段，中国仍然有着宏大的潜在需乞降潜在供给。

从需求端来看，城镇化和住户收入提高将持续带动需求开释。把柄第七次东谈主口普查数据，中国的常住东谈主口城镇化率为63.89%，户籍东谈主口城镇化率则仅为45.4%，这标明有三分之一以上的东谈主口仍常住农村，另有约2.5亿东谈主虽常住城镇但并未赢得城镇户口，未能赢得与城镇住户一样的住房、西宾、医疗和社会保障等方面的待遇。因此，异日城镇化和农村东谈主口转变至城市仍存在较大空间，这将带来进一步的需求增长。此外，中国住户的全体收入仍处于偏低的水平，宇宙东谈主均可主管月收入中位数不及3000元，与较高的西宾普及水平并不匹配，住户收入的提高也将孝敬新的潜在需求。

从供给端来看，中国的高储蓄率、科技创新才气和东谈主力资源水平均预示着较高的供给增长后劲。中国住户领有远高于发达经济体住户的储蓄偏好，国民储蓄率长年保持在40%以上的高位，高储蓄率为化解历史呆账坏账、进行可持续的本钱投资提供了坚实基础。同期，中国的科技创新后劲宏大，国际专利恳求数目名次全球第一；西宾体系培养了多量理工科东谈主才，普通本科及研究生毕业生中理工类占比达到40%，杰出好意思国等发达经济体。

尽管一些不雅点以为中国面前边临着生养率低迷、东谈主口总量见顶的问题，异日的劳能源供给将减少，但事实上，决定劳能源供给的是东谈主力资源总量而非东谈主口总量。面前中国的东谈主均寿命已达到78岁，领有1.4亿“健康活跃”的老年东谈主（以年事60—70岁为范例），受西宾年限持续加多，高中阶段和高级西宾阶段的毛入学率诀别达到91.4%和57.8%。将健康和西宾水平详尽纳入策画后，不错发现，中国的东谈主口总量天然见顶，但东谈主力资源总量仍在飞腾，为异日的劳能源供给增长提供了空间。

因此，详尽需乞降供给两方面的身分，咱们以为，中国经济仍然有着宏大的发展后劲，这是本文后续敷陈的前提。对于中国经济异日增长后劲的量化测算，一些学者曾给出过不尽一样的驱散（见表1）。总体来说，这些测算驱散的算术平均值如下：2021—2025年约为5.81%，2026—2030年约为5.31%，2031—2035年约为4.77%。

（二）面前中国经济增速低于潜在增速的阐扬

第一，面前中国经济的增长速率昭彰低于其潜在增长速率。

自2010年起，中国GDP增速总体呈下降趋势。即便不斟酌2020—2022年疫情带来的外生冲击，GDP增速也从2010年的10.6%下滑至2019年的6.0%，平均每年下滑约0.5个百分点。而2020—2022年中国GDP三年复合平均增速仅为4.5%。如果接续保持这一下降趋势，到2025年，中国GDP增速将很可能持续下降，远低于表1中各项研究测算的潜在增长速率。因此，在面前以进促稳、先立后破，重振经济增长至潜在增速水平十分必要。

第二，耗尽者物价指数同比和环比增速均持续走低，坐褥者价钱指数同比和环比增速持续低迷。

一方面，2023年以来，中国CPI同比增速从1月的2.1%诀别持续下降至10月和11月的-0.2%和-0.5%；而CPI环比增速在2023年10月和11月亦为负（见图1），且跌幅在加大。2023年以来，中枢CPI同比增速持续处于（0，1%]的低增长区间；中枢CPI环比增速在2023年10月和11月诀别为0和-0.3%（见图2）。耗尽者物价指数CPI是猜想耗尽程序冷热进度的主要谋略之一，从价钱上响应着耗尽程序的供求相关。中国CPI增速的持续下降，阐述面前中国的耗尽需求不及，不利于表示其踏实经济压舱石的作用。

另一方面，自2022年10月以来，中国PPI和PPI坐褥贵寓的同比增速均已持续14个月为负。自2023年5月以来，PPI糊口贵寓同比增速也已持续为负，且跌幅在持续扩大（见图3）。在已往的12个月中，PPI、PPI坐褥贵寓以及PPI糊口贵寓环比增速诀别有7个月、7个月、8个月的终止性负增长（见图4）。坐褥者价钱指数PPI是坐褥程序供求相关的价钱响应，PPI持续低迷在很猛进度上响应了面前中国坐褥企业投资需求相对不及的现象。

第三，面前的耗尽者信心和企业景气进度不及，内需相对疲软。

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2022年4月以来，猜想耗尽者景气进度的耗尽者预期指数、耗尽者惬意指数、耗尽者信心指数，均持续处于低于100的低位（见图5），阐述面前住户耗尽意愿不及。2022岁首以来，中国的企业景气指数也在波动中延续着落，当下的企业景气指数要昭彰低于疫情前两年（2018—2019年）的水平（120～130）（见图6），阐述面前企业的投资意愿不及。

第四，面前经济增长吸纳服务才气显疲态，部分吸纳天真服务的蓄池塘行业趋于饱和。

2023年，宇宙城镇造访悠闲率均值为5.2%。行为面前吸纳天真服务的两大蓄池塘行业，网约车和外卖配送行业在2023年已出现相对饱和状态。一方面，宇宙网约车司机数目从2020年末的289.1万东谈主快速增长至2023年12月的657.2万东谈主，2023年宇宙网约车司机已累计净增148.2万东谈主。然则，相较于2022年1月，2023年12月的网约车司机单月接单量从176单降至136单。为此，2023年多个城市，包括上海、重庆、广州、济南、珠海、东莞等在内的各地交通部门纷纷发布网约车运力饱和预警。其中，三亚、长沙、上海、贵阳等地已暂停受理网约车筹划许可及输送证核发业务。

另一方面，外卖配送行业也出现了东谈主员接近饱和的现象，东谈主均接单数目出现下降。把柄2023年2月宇宙总工会发布的《第九次宇宙员工队列现象造访》，面前中国的外卖骑手数目达到1300万东谈主，趋近于饱和状态。其中，好意思团骑手从2021年的527万东谈主增长至2022年的624万东谈主，仅2022年全年就加多了97万东谈主。行为新式服务形态行业，网约车和外卖配送这两大行业的服务趋于饱和，阐述面前经济吸纳新增服务才气有所下降，经济尚未达到杀青充分服务的潜在水平。

（三）经济增速持续下滑趋势在疫情前仍是形成

自2010年起初，GDP增速仍是呈单调延缓趋势，2010—2019年平均每年下滑0.33个百分点，疫情冲击令这一趋势愈加昭彰。耐久以来的经济增速下滑形成原因不可纯粹怨尤于房地产、场地债务、民营企业等行业身分，事实上，这些身分是经济耐久下行趋势的阐扬体式，而不是问题自己。

最近十年来，国度治理的想路仍是转变为高质料发展，重心是范例有序，在西宾培训、互联网反把持、供给侧结构性转变、房地产市集等范畴取得了较大成就，范例了市集纪律，完善了筹商轨制。这些经济举止的范例性治理政策产生了一定的收缩效应。访佛三年疫情对经济举止和经济预期带来的宏大冲击，经济社会发展活力和后劲的充分开释受到制约。

转变怒放于今，下层官员发展经济的能源有所减弱，在一定进度上制约了经济社会发展后劲的开释。受疫情冲击影响，GDP增长出现较大的波动，把柄5年迁移平均增速数据，经济增速进一步保持下滑的总体趋势，微不雅经济主体对经济的预期更为保守，耗尽、投资、房地产行业等信心齐受到影响。面前，耗尽者信心指数一直在低位耽搁，耗尽者对经济场面缺失信心，迷糊耗尽能源，难以拉动需求回升；投资延缓风景昭彰，疫情影响下中国全社会固定财富投资完成额口头同比增长率三年平均惟有4.19%；贸易环境日趋恶化，在全球贸易收缩的大布景下，中国际贸出现负增长。

面对这些挑战，必须要宝石发展是硬兴趣，以进促稳，为了杀青“2035年东谈主均GDP达到中等发达国度水平”这一宗旨，尽快逆转已往多年来东谈主均GDP增速下降的趋势，修补疫情冲击带来的一系列潜在问题，高度神气经济建设，调理政府激励，开释经济活力，非凡是要抓好异日五年发展的机遇期，为杀青达到中等发达国度水平的发展宗旨打好基础。

逆转经济下行趋势、杀青高质料发展，需要转变剖判，宏不雅经济政策的想路应从“防过热”转向“防过冷”。一段时候以来，国度政策的发力点在于范例奉陪经济快速发展而出现的各种经济社会问题，奋发范例有序、社会踏实。这些范例性政策对于经济举止具有一定的收缩效应。为了杀青2035年宗旨，杀青质的灵验晋升和量的合理增长，宏不雅总量性政接应当保持符合宽松，建立“缓冲机制”，阻扰经济靠近过凉风险，对高质料发展产生负面影响。

▍2023年中央经济事业会议中的经济政策新想路解读

2023年12月召开的中央经济事业会议真切阐释了“稳”与“进”、“立”与“破”的相关，非凡强调发展的重要性，对进一步推动高质料发展具有重要意旨。

（一）宝石发展逻辑：高质料发展是新期间的硬兴趣

2023年中央经济事业会议明确暴虐，必须把宝石高质料发展行为新期间的硬兴趣，完满、准确、全面贯彻新发展理念，推动经济杀青质的灵验晋升和量的合理增长。这是本次经济事业会议的中枢提法之一，与“发展是硬兴趣”的策略想想一脉相通，是其在新期间的评释和拓展。把事业重心明细目位于高质料发展的轨谈，不错突显国度在现阶段对于经济增长的追求，不会因为经济社会环境变化而偏离发展的干线。

发展是照顾问题和搪塞风险的重要，莫得量的合理增长，质的灵验晋升将靠近阻滞。如前文所述，已往十几年来中国经济运行总体处于偏冷的状态，在宏不雅经济方面的阐扬之一是经济增速呈现下降的趋势，平均每年下降约0.33个百分点。尽管已往通过加大政府投资力度，在踏实和拉动宏不雅经济增长方面产生了显赫的正向效应，但全体而言经济增速照旧低于潜在增速，经济增长迷糊耐久苍劲的内生能源。

在这么的宏不雅布景下，这次中央经济会议对于高质料发展的新提法有助于踏实市集对中国经济发展远景的信心，引发市集活力和社会创造力，转念创新进步和探索的能源，从而扭转经济增速放缓的趋势，使经济运行保持在合理的区间，为杀青中耐久发展策略宗旨奠定基础。同期行为会议的重要精神，这个新提法开释出昭彰的经济发展信号，预示着更为进步的经济发展策略的实施可能。

（二）宝石增长逻辑：以进促稳

2023年中央经济事业会议暴虐，要宝石稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有益于稳预期、稳增长、稳服务的政策，在转样式、调结构、提质料、增效益上积极进步，延续巩固稳中向好的基础。与以往强调稳中求进比较，这次经济事业会议对于以进促稳的新提法，愈加强调“进”的重要性，“进”是标的和能源，以“进”带动“稳”，巩固稳中向好的基础，是宏不雅经济治理方面的重要创新。

面前中国经济仍是从高速增长阶段转向高质料发展的新阶段，靠近经济增速宗旨区间总体下调的趋势。在这么的耐久经济发展布景下，保持一定发展速率的重要性愈加突显。惟有通过经济的延续前进和高质料发展，才能保持经济运行的合理增速，持续深化转变和鼓吹结构升级，从而杀青中耐久发展策略宗旨。

同期，惟有保持一定的增速，在发展中照顾前进中的贫乏和问题，才能为经济社会踏实发展奠定基础，灵验搪塞表里部风险和挑战，阻扰经济社会出现大幅波动和收缩，更好地杀青踏实的宗旨。这一新提法标记着经济政策标的的重要转变，预示着愈加积极主动的宏不雅政策的推出和实施。

（三）宝石不务空名：先立后破

2023年中央经济事业会议明确暴虐先立后破，多出有益于稳预期、稳增长、稳服务的政策。这就要求在经济事业中宝石唯物辩证法，当新的经济增长模式尚未完全建立的情况下，不可脱离本体、急于求成。非凡是在处理房地产、场地债等历史留传问题时，要作念好新旧模式之间的牢固联络，幸免出现盲目求快、“一刀切”的作念法。

（四）宝石系统想维：统筹非经济性政策

2023年中央经济事业会议暴虐，“要增强宏不雅政策取向一致性。加强财政、货币、服务、产业、区域、科技、环保等政策融合配合，把非经济性政策纳入宏不雅政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成协力。”这就要求从系统想维启航，想象好政府的激励机制，统筹好中央和场地、部门间政策的相关，共同服务于经济高质料发展的宗旨。

举例，在数字平台企业监管经过中，要处理好国度市集监督照顾总局、国度数据局、工业和信息化部等部门间的相关，在政策上形成协力，幸免互相制肘。再如，在化解房地产市集风险经过中，要处理好中国东谈主民银行、住房和城乡建设部、生意银行、场地政府之间的政策融合问题，幸免“灰犀牛”的出现。

（五）宝石学习政府与市集经济学

政府与市集经济学是研究当代经济举止中政府与市集相关的经济学新分支。政府与市集经济学以为，任何到手的经济实践必须要由政府来训诫和匡正市集行径，为杀青这一宗旨，政府的行径和激励想象相配重要。

2023年中央经济事业会议暴虐，“要真切剖判党中央对经济场面的科学判断，切实增强作念好经济事业的责任感事业感，收拢一切有益时机，利用一切有益条目，看准了就攥紧干，能多干就多干一些，努力以自身事业的细目性搪塞场面变化的不细目性。”这就要求在经济事业中盲从政府与市集经济学的基情愿趣，调理好场地政府的行径激励，激励场地政府训诫市集、改善民生。非凡是要建立容错机制，完善问责机制，照顾场地政府工作创业的“黄雀伺蝉”。

▍中国经济发展亟待照顾的重要问题

贯彻奉行2023年中央经济事业会议精神，开释中国经济发展的后劲，逆转中国经济增速下行的趋势，应收拢2024年的重要事业，筹商政策也应效力于此。

（一）房地产：场面严峻，必须积极安妥化解风险

面前，房地产市集场面严峻。从宇宙层面来看，商品房销售面积、房屋新开工面积、房地产设备投资完成额、个东谈主住房贷款余额等房地产发展主要谋略的增长速率均出现负增长和十足限制的大幅萎缩。

商品房待售面积2023年底达到了6.7亿时时米，接近2023岁首的高位，同期也再次接近2016年3月历史待售面积高点7.3亿时时米（见图7）。此外，还需要斟酌尚未计入待售面积的商品房在建工程，商品房去库存接于面前。与此同期，商品房销售面积链接两年出现大幅下滑，2023年商品房销售面积比较历史峰值2021年同期下滑接近38%，销售额下滑接近36%，2023年商品房销售面积仍是下滑至2012年傍边的水平（见图8）。

在库存高企和销售下滑的布景下，房屋新开工面积和房地产设备投资完成额也出现大幅下滑，其中房地产设备投资完成额较2021年历史峰值下滑杰出20%，房屋新开工面积更是从2019年达峰以来链接下滑至峰值的一半不到，天然中间受到疫情反复和房地产市集预期转弱的影响，然则径直下滑回到2008年以前的水平仍然属于超预期的大幅着落（见图9）。个东谈主住房贷款余额的变化亦然如斯，从2023年第二季度起初，个东谈主住房贷款余额在近20年来初次出现同比负增长，第三季度降幅更是进一步扩大，达到-1.2%（见图10）。

斟酌到东谈主口数目增长的延续放缓与城镇化率的延续提高，中国房地产市集仍是渡过高速增万古期，基本到达历史性的长周期拐点，行业起初迈入新的发展阶段。面前房地产行业链接两年出现大幅下滑，一定进度上对经济收复和耐久增长酿成牵扯。

面对房地产行业的严峻场面，必须积极安妥化解房地产风险，毫不可演变为金融市集的慌张和危急。2023年以来，中央金融事业会议和中央经济事业会议就妥善化解房地产风险、促进金融与房地产良性轮回进行了部署。2023年10月，中央金融事业会议指出，要“促进金融与房地产良性轮回，健全房地产企业主体监管轨制和资金监管，完善房地产金融宏不雅审慎照顾，一视同仁骄横不同通盘制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策器用箱，更好援救刚性和改善性住房需求，加速保障性住房等‘三大工程’建设，构建房地产发展新模式”。

2023年12月，中央经济事业会议将房地产列为重心范畴风险，要求持续灵验留意化解。中央经济事业会议明确指出，要统筹化解房地产、场地债务、中小金融机构等风险，严厉打击违警金融举止，坚决守住不发生系统性风险的底线。积极安妥化解房地产风险，一视同仁骄横不同通盘制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市集牢固健康发展。加速鼓吹保障性住房建设、“平急两用”全球基础设施建设、城中村校正等“三大工程”。完善筹商基础性轨制，加速构建房地产发展新模式。咱们以为，中央经济事业会议中强调的“先立后破”的重心之一，等于房地产范畴风险的化解和房地产发展新模式的构建。

2023年下半年以来，房地产调控政策屡次出现优化，踏实房地产市集取得了初步奏效。图11与图12显露，2023年12月，30个大中城市商品房成交数据环比出现改善，改善幅度接近2023岁首的水平，同比跌幅也相较于2023年年内低点大幅收窄，2024年房地产调控政策有望出现进一步的优化和收缩。

骄横房地产企业的合理融资需求是踏实房地产市集确当务之急。2022年底援救房地产发展的“金融十六条”实施后，房地产市集成交量和价钱回稳，房地产企业外部融资情况出现一定改善，住户果真的刚性和改善性住房需求开释在一定进度上缓解了部分房地产企业的融资压力。

然则，房地产企业融资需求仍有待充分骄横，在房地产设备资金中，2023年来自国内贷款的降幅收窄仍不昭彰，而且从4月起初接续边缘下行；房地产企业的财富欠债表仍需进一步成立，自有资金插足同比进一步持续走低。踏实房地产市集，需要照顾房地产企业面前边临的流动性问题，要一视同仁骄横不同通盘制房地产企业的合理融资需求，非凡是照顾头部优质民营房地产企业的流动性难题。

房地产市集调控应当转向充分骄横住户住房灵验需求，将商品房市集运行机制交还给市集供需相关自己，同期加强住房保障，信得过构建起房地产新发展模式的基础。要迟缓取消房价限降令、限购令等非市集化不竭，并大幅加多保障性住房供给。价钱行为市集运行的信号，其变化既响应了市集参与者行径和预期的变化，又会对其产生重要影响。惟有当价钱信号省略充分表示作用时，才能充分表示市集在资源配置中的决定性作用。

一方面，面前房地产库存高企，销售大幅下滑，房地产企业流动性宽敞存在贫乏，在诱导加多金融机构对房地产企业融资的同期，应加速房地产市集出清，饱读舞房地产企业天真调理价钱去库存，充分表示价钱的信号作用，神秘顾客仪器这同样是缓解企业流动性贫乏、建立房地产市集新平衡的重要路线。

另一方面，不同能级城市间房地产市集昭彰出现分化，非凡是由于“限购令”等不竭的存在，部分城市住户住房的需求并莫得得到骄横，应当弃取加多一线城市供地等样式，充分骄横住户住房果真灵验需求，诱导房地产市集耐久健康发展。同期，还应当大幅加多保障性住房供给，照顾好新市民、后生东谈主等的住房问题。

惟有在政策调控中进一步落实2023年下半年中央金融事业会议和2023年中央经济事业会议精神，才能确保在靠近耐久拐点确当下，房地产市集省略持续牢固发展，信得过构建起房地产发展新模式。

（二）场地债：债务风险可控，但必须照顾负借主体错配和债务期限错配的问题

对于场地债的问题，应进行安宁而全面的分析。客不雅地讲，在2008年受到全球金融危急冲击的情况下，场地政府被要求豪恣投资基建面孔，场地债对踏实中国经济增长起到了一定的作用，并在其时以较低的发债成本、东谈主工成本以及年青的劳能源换取了一多数精采的基础设施，为当地地盘的增值、房地产业的发展以及营商环境的改善作出了宏大孝敬。因此，对于场地债不可“一刀切”式地全盘辩说。

跟着中国经济转向“房住不炒”的新阶段，“地盘财政”难以为继，基建投资的边缘文告率延续下降，甚而有一些面孔的文告率为负。2020年，场地政府财政盈余和场地国企利润之和只至极于场地债的1.9%傍边，尚且不及以支付债务利息，更无力还本（见图13）。如果中央政府不进行干扰，场地债可能难以持续。面前高企的场地政府债务仍是透支场地政府发展经济的才气，是酿成经济增长乏力的主要原因之一。由于场地政府自行化解债务在宇宙层面看可能不太施行，因而中央政府应积极与场地政府协力化债，通过想象一套全体照顾决议，标本兼治，安妥地照顾场地债问题。

对此，咱们建议从以下三方面出手化解场地政府债务：

当先，建议中央增发国债置换场地债，以缓解债务行将到期、资源天赋较弱地区的偿债压力，裁减场地债务爽约过甚潜在的外溢风险。中央政府尚有较大举债空间，国债置换场地债有其可行性。把柄世界银行2021年中央政府债务总数/GDP谋略的统计，北好意思为116%、OECD为123%、拉丁好意思洲和加勒比为72%、欧洲和中亚（不包括高收入国度）为29%，而中国2022年仅为不到22%。此外，增发国债也有助于加速东谈主民币国际化。

其次，建议中央政府成当场方债AMC（财富照顾公司），通过鉴戒四大国有银行重组教学，诈欺市集化方法，贯串收购城投公司的不良财富后，再弃取债务重组、存量地产周转、优质城投公司增信帮扶等多种技艺对不良债务逐项化解，匡助场地政府轻装前进。

终末，对于后续场地新增债务，中央应建立一套举债新机制，从根源上阻绝异日场地债问题的重现。一是建议成立宇宙性的基础设施投资公司，斡旋照顾场地基建面孔的磋议、融资、建设与监督；二是从轨制短板出手，构建多维度、长周期的父母官员评价体系，诱导场地政府官员合理限度举债；三是进一步深化国企转变，信得过作念到政企分开，幸免国有企业成为场地政府的融资器用。

（三）民营经济：信心与活力不及

法例2023年9月底，中国登记在册民营企业数目杰出5200万户，民营企业在企业总量中的占比达到92.3%。民营经济仍是成为推动发展、促进创新、加多服务、改善民生和扩掀怒放不可或缺的力量。然则，由于疫后投资和耗尽需求尚未完全收复，病笃的国际科技贸易环境未见根柢改善，民营企业发展靠近较大压力、信心与活力不及，民间投资增速仍在持续回落，这显明不利于中国经济收复与发展。

2023年，民间投资增长持续低于全体投资增速，延续了2022年以来的弱势（见图14）。从剔除疫情影响的五年迁移平均数据来看（见图15），这一问题也得到了体现。2023年5月以来，民间投资更是链接7个月出现累积同比负增长。11月，相较于国有及国有控股企业6.5%的投资增速，民间投资增速仅为-0.5%。酿成民营经济信心与活力不及的原因是多方面的，其中的径直原因是民营企业的投资意愿在经济大环境趋冷的场面下持续下降；更深档次的原因则开端于民营企业发展的政策和轨制不竭仍然杰出，民营企业家对于异日的不细目性和不安全感飞腾，这不利于提振民营企业乡信心。

针对面前民营经济发展现象，建议从表面和行动两方面出手踏实民营企业乡信心、收复民营经济活力。

在表面上应有新提法，戮力幸免将发展民营经济解读为“权宜之策”。2023年7月发布的《中共中央国务院对于促进民营经济发展壮大的见解》（以下简称《见解》）指出，民营经济是鼓吹中国式当代化的新力量，是高质料发展的重要基础，是推动中国全面建成社会主义当代化强国、杀青第二个百年鼎沸宗旨的重要力量。建议在《见解》的结论基础上，坚毅不移地从表面上明确暴虐，党和国度发展民营经济是耐久宝石的基本原则，给民营企业家信得过吃下“安闲丸”。

在行动上，尽快办理几件实事，通过案例诱导冲破各界对于发展民营经济的担忧。第一，加速条目已相配熟悉且多年来期待上市的互联网平台企业在境表里上市。第二，鉴戒福建晋江、浙江永康等地民营经济发展的教学，每年举办民营企业家节，对民营经济进行正面宣传，对榜样企业和榜样企业家进行赏赐。同期，每月举办民营企业家与政府指导的面对面交流大会，照顾民营企业靠近的本体问题，优化营商环境。第三，坚决取缔以赚取流量为目的、坏心挫折民营企业家及企业家精神的网罗自媒体，形成风清气朗的公论环境。

这7个女孩基本未成年，年龄最大的19岁，最小的还未满16周岁。这些处在青春叛逆期的少女建立微信群“伐木累”，觉得无聊或看哪个人不爽，就在群里说自己无聊要打人，然后相约出去寻找目标。

（四）科技创新：把抓能源转型与数字经济两大重要范畴

应以科技创新引颈当代化产业体系建设。2023年中央经济事业会议将“以科技创新引颈当代化产业体系建设”列为2024年事业任务之首，强调进一步强化企业科技创新主体地位。2022年，中国研发经费插足达3.08万亿元，其中，企业研发经费插足为2.39万亿元，占宇宙的77.6%。民营企业是科技创新的重要力量，宇宙工商联的数据显露，2022年研发插足前1 000家民营企业的研发用度总数为1.1万亿元，占宇宙研发经费插足的39%，占宇宙企业研发经费支拨的50%。企业在中国科技创新中具有重要隘位，亟须在科技创新的重要范畴引发企业积极性，创造新的产业投资机遇。

面前，能源转型与数字经济是中国训诫发展新动能、引颈异日发展的两个重要范畴，是新一轮科技创新与产业变革的重要标的。

在能源转型范畴，中国需要照顾能源转型中的能源安全问题，同期也要兼顾2030年碳达峰、2060年碳中庸的“双碳”宗旨。据国度发展和转变委员会估算，中国杀青2060年碳中庸宗旨的总绿色投资需求为139万亿元，2030年前杀青碳达峰每年需3.1万亿～3.6万亿元投资，亟须通过打造光伏、储能、绿醇、绿氢、绿氨等险阻游产业链协同发展、产学研密切配合的产业业态，诱惑更多企业绿色投资。

在数字经济范畴，“数据+算力+算法”是数字经济期间的中枢坐褥力。中国在算法上有多量东谈主才积贮，在数据要素上具有限制上风，算力资源总体限制较大，具有“算法+数据+算力”上风。若能充分利用这一上风，数字经济发展后劲将十分宏大。但面前中国算力芯片的互联带宽、最先进芯片的通用策画性能齐惟有国际主流芯片的一半，数字经济发展还靠近着芯片“卡脖子”风险。

具体来看，可从四个方面出手引发科技创新和产业投资：一是加大对绿色能源行业的中央政府投资，带动民间投资，力求5—10年内照顾能源安全问题。二是尽快推动形成碳排放宇宙斡旋大市集，带动“双碳”投资，建立全社会对于碳价钱的耐久踏实预期。三是建立算力斡旋大市集，突破算力瓶颈，杀青东谈主工智能的更动性跃迁。面前国内算力利用率约为30%，若能通过算力斡旋大市集将算力利用率提高到70%，中国东谈主工智能算力市集限制将达到1500亿元。四是重振科技创新投资信心，在中好意思博弈中积极有为，尽快推动具有标记性的科技互联网企业上市。

（五）耗尽信心：宏不雅数据和微不雅感受之间存在各别

2023年中央经济事业会议暴虐，要防备把抓和处理好宏不雅数据与微不雅感受的相关。天然2023年耗尽呈现全体回升的态势，但咱们应更完满、全面地看待数据，充分剖判到宏不雅数据和微不雅感受之间存在的各别。2023年耗尽总体持续收复稳中向好，成为稳增长和高质料发展的重要复旧。国度统计局的数据显露，社会耗尽品零卖总数同比增速从2023年6月起初稳步回升，11月达到10.1%；前三季度，最终耗尽支拨对经济增长的累计孝敬率为83.2%；第三季度，最终耗尽支拨对经济增长的孝敬率达到94.8%，拉动GDP增长4.6个百分点。

但同期更值得防备的是，在微不雅感受方面，住户耗尽信心和意愿较弱，住户耗尽才气有待晋升，耗尽后劲有待开释。一方面，疫情在影响当期收入的同期，也裁减了东谈主们对异日收入的预期，进而导致耗尽才气不及，耗尽行径愈加趋于保守，住户耗尽意愿下降。中国耗尽者信心指数从2022岁首断崖式着落之后永恒在低位耽搁，2023年11月仅为87，远未收复至2019年疫情之前杰出120的水平。

另一方面，对国度统计局的数据测算不错发现，用耗尽支拨占可主管收入之比猜想的住户耗尽倾向从2019年前三季度的67.6%下降至2023年同期的66.4%。天然2023年第三季度最终耗尽支拨对经济增长的孝敬率很高，然则相对于2022年同期增长较快的是旅游（152.7%）和餐饮（14%）等被疫情压抑的需求，而这建立在2022年低基数的基础之上；名额以上企业商品零卖额同比仅增长2.4%（见图16），其中拉动增长的主如果受疫情扼制的耗尽，而建筑及讳饰材料类商品的耗尽下降13.4%，产物类耗尽下降4.6%，家用电器和音像器材类仅增长0.8%，耐用品耗尽复苏乏力。

其中值得防备的是，2023年中国汽车行业取得亮眼收获，引发了无为神气。然则这一增长也主如果汽车出口带来的，内需中的汽车耗尽仍然疲软。2023年，中国汽车产销量初次均突破3 000万辆，诀别完成3 016.1万辆和3 009.4万辆，同比诀别增长11.6%和12%。

天然2023年汽车产销杀青较高增长，但具体而言，汽车产销增速主要靠出口拉动，汽车出口491万辆，同比增长57.9%，出口对汽车总销量增长的孝敬率达到了55.7%。其中，乘用车出口414万辆，同比增长63.7%；商用车出口77万辆，同比增长32.2%。汽车行业靠近内需不及的问题，产能开释过度与需求相对不及仍是成为现阶段汽车市集的主要矛盾。现阶段，住户的收入、耗尽信心仍未有昭彰改善，汽车行业呈现内需停滞、出口激增的趋势。

面前，在国际地区经济零落风险加重和国际场面涟漪的期间布景下，中国住户耗尽倾向的裁减和住户耗尽信心的走低等身分使得耗尽复苏愈发冗忙，难以通过经济的自身调节杀青快速收复。耗尽信心持续低迷的状态成为经济复苏乏力的一个重要影响身分，使得踏实耗尽和经济增长靠近较大的贫乏和风险，遑急需要实施强有劲的政策来提振耗尽信心、踏实耗尽预期。

为进一步开释耗尽后劲和重振经济增长，建议中央政府推出耗尽补贴政策，冲破已往主要依赖加多基建投资的样式稳增长的政策惯性，为今后搪塞短期经济增速下行探索新出息。耗尽券的披发不错晋升住户购买力，开释因信心、收入不及和不细目性等身分被扼制的耗尽后劲，进而推动投资和坐褥扩张、加多服务，最终促进耗尽进一步晋升。

从成果来看，补贴耗尽比补贴收入更能径直拉动经济，鉴于中国住户高储蓄率的经济施行和群众对异日收入预期的不细目性，径直补贴的收入并不一定会被用于糊口支拨，难以通过乘数效应拉动坐褥部门的扩大再坐褥。从成本角度来看，补贴后撬动的耗尽会带来财政收入的相应加多，使得补贴耗尽的本体成本相对较低，全体来看不会大幅加多财政职守。

2020年以来，宇宙多个城市的场地政府接踵推出了体式各种的耗尽券，集会商家的促销举止，一定进度上缓解了零卖、餐饮、家电、汽车和旅游等行业的发展窘境，在提振零卖和活跃市集方面取得了积极的正向推动成果，表示了财政刺激政策“四两拨千斤”的杠杆作用。

但相较于中国44万亿元的耗尽体量，现存的耗尽券政策仍显力度不及，且地域隐私范围有限。筹商研究的教学标明，每1元钱的政府财政支拨不错带来约4元钱的耗尽。按照这一比例，如果在宇宙范围内披发耗尽券，并设定门槛补贴一定比例的耗尽，则有望带动更大限制的社会零卖增长。把柄现存研究教学线性外推，披发1万亿元耗尽券可能带动4万亿元的耗尽增长。

同期，杠杆效应撬动的耗尽会带来政府财政收入的相应加多。中国税收的基础是流转税，2022年中国一般全球预算收入和社会保障基金预算收入诀别为20.37万亿元和10.15万亿元，绝大部分与流转挂钩，约为国内坐褥总值现价的1/4。这么的比例意味着披发1万亿元耗尽券可能带来4万亿元的耗尽增长，还有望带来1万亿元的政府财政收入，对消驱动财政插足。这种作念法全体而言既不错刺激耗尽，又有望幸免加多中央财政职守。

（六）城镇化：后劲未能充分引发，制约内需开释

城镇化后劲未能完全开释是制约中国需求才气开释的重要原因。中国城镇化靠近三大问题。第一，近几年城镇化率晋升幅度较前期有所放缓。第七次东谈主口普查数据显露，2020年中国户籍东谈主口城镇化率为45.4%，常住东谈主口城镇化率为63.89%；2022年常住东谈主口城镇化率达到65.22%，但依然低于世界主要经济体的城镇化率70%。第二，不同地区城镇化水平不平衡。2023年《中国统计年鉴》显露有12个省份城镇化率高于宇宙水平，其中上海、北京、天津位列前三，诀别为89.33%、87.57%、85.11%;19个低于宇宙水平。第三，户籍东谈主口城镇化率与常住东谈主口城镇化率不匹配，城镇化质料较低。由于户籍轨制转变过甚配套政策尚未全面落实，城镇基本全球服务尚未隐私全部常住东谈主口，大中小城市发展融合性不及，超大城市限制扩张过快，部分中小城市及小城镇靠近经济和东谈主口限制减小的问题，城乡交融发展任重谈远。

列国数据标明，高水平的城镇化与能手均收入是正筹商的。提高城镇化率有助于缩小城乡发展差距和提高住户生流水平，从而促进耗尽和开释内需。开释城镇化后劲、提高城镇化质料，应加速农业转变东谈主口“市民化”，裁减东谈主员流动成本。第一，除超大型城市外，应全面放开户籍，同期，场地政府的转变支付及全球服务东谈主员编制应与东谈主口流入挂钩。第二，超大型城市放宽积分落户范例，让东谈主口流动起来，合理搪塞老龄化问题。第三，建设宇宙斡旋的社会保障体系，促进东谈主口流动和服务。

（七）国际环境：不细目性较大，需积极主动照顾

2008年国际金融危急爆发后，列国经济遭遇亏本，部分发达国度在国际贸易中起初实行保护主义，逆全球化想潮日益盛行。国际纪律失序，地缘政事不踏实加重，2022年2月俄乌干戈爆发，2023年10月新一轮巴以冲突爆发。好意思国挑起了中好意思贸易摩擦，新冠疫情突显全球供应链不细目性风险。从2022年起初西洋发达国度为按捺通货延伸弃取紧缩的货币政策，导致全球利率攀升，2023年3月底西洋一些银行歇业，国际金融市集出现涟漪。总体而言，中国靠近的国际环境不细目性加大。

2023年全球贸易增长乏力，世界贸易组织预测全年增长0.8%。1—11月，中国货色收支口总数达379 587亿元，同比持平，由于东谈主民币贬值4.55%，以好意思元计价的收支口均着落5%～6%。前三季度，良习英等多国出口均出现收缩。

中国的国际商品收支口贸易在已往的20年发生了两大变化：第一，把柄经济配合与发展组织贸易加多值数据库（OECDTi VA）统计，近20年来国际最终产品中附加值来自中国的比例呈飞腾趋势，如图17所示，2017—2020年国际最终产品中附加值来自中国的比例持续飞腾，2020年达到2.046万亿好意思元，初次杰出好意思国。其中，中国对好意思国耗尽的最终产品附加值自2015年起初有所下降，从1.54%下降到1.17%。第二，中国与好意思欧等发达国度的贸易在中国贸易中的占比自2017年后呈松懈下降趋势，出口占比从49.78%下降至2023年前11个月的43.08%，入口占比从47.08%下降至2023年前11个月的38.56%（见图18）。

面对国际环境的变化，中国不可仅仅国际环境的被迫禁受者，而应积极主动照顾国际环境。2024年是“超等选举年”，是历史上举行选举最多的一年，在接下来的12个月里，70多个国度和地区将举行大选，政事环境可能靠近更多涟漪，需防备和留意大选海潮裹带而来的风险。

中国应理清列国国内不同群体相关，增强与重要决策者和工商群体的灵验交流。比如，在与中国“脱钩”问题上，天然好意思国民主党和共和党在对华鉴定政策上取得共鸣，但好意思国产业界、科技界、金融界和军方等的格调存在较大辞别；同期，中好意思两边在不同范畴中竞争和配合契机也存在较大各别。2023年11月15日的中好意思元首旧金山会晤，在政事酬酢、东谈主文交流、全球治理、军事安全等范畴达成20多项共鸣，异日仍有在更多范畴寻求共鸣与配合的可能。

▍2024年中国经济预计

2024年，中国经济运行的最大看点在于宏不雅经济政策能否克服惯性，高效落地。2023年中央经济事业会议仍是明确以进促稳、先立后破的主基调，接下来需要拆解成各级政府以及各个行业照顾部门的重要绩效谋略，理顺政府行径的激励机制，尽快落实到本体事业中。

2024年需要重心神气如下风险：第一，充分搪塞房地产下行风险的政策出台不够实时，导致房地产行业风险有向金融等范畴扩散的趋势。第二，民营企业信心不及，民间投资持续下滑。2023年民间投资出现负增长，必须高度醉心并实时逆转这一趋势，幸免民间投资增长停滞引发的风险。坚决阻扰国内民营经济活力的下降，效力照顾民营企业信心不及、政策及轨制不竭问题。第三，西方大国大选期间政事环境不细目性增大。

如果这三大风险不错灵验搪塞，则中国经济有望扭转已往一段时候以来增速下行的趋势。咱们对2024年有如下六个判断：

第一，2024年经济增速有望杀青5%傍边的增长，中止增速下滑的趋势。

应当防备的是，尽管预计2024年与2023年增速接近，然则由于基数不同，2024年经济本体运行强度将显赫高于2023年。

第二，房地产市集追忆市集化，年末有望杀青踏实。

在保交楼政策的托下面，住户购房信心企稳，房地产市集一系列限购、限贷、限售、限降措施将迟缓退出，商品房市集迟缓呈现市集化特征，一线城市需求加速开释。与此同期，政府将积极鼓吹保障性住房建设。在各种措施协力之下，房地产投资负增长的趋势将显赫改善。

第三，场地债务爽约风险得到灵验按捺。

中国政府欠债限制总体安全，在中央出台一揽子化债决议的布景下，场地债务背后的负借主体错配、期限错配的问题将得到改善，援救场地政府化债的非凡国债将持续刊行，同期不良财富处置等筹商机制有望迟缓建立，场地债的融资利率将迟缓下降，场地政府债务爽约风险将得到灵验按捺。

第四，民营企业在一些范畴的投资强度飞腾。

面前，中央密集出台了几许促进民营经济发展的措施，不仅提振了民营经济信心，而且为民营经济发展指明了“绿灯”行业，举例能源安全、低碳转型、东谈主工智能等诸多范畴，大幅减轻了民营企业的费心。

第五，西洋加息周期驱散，东谈主民币汇率稳中有进，对新兴经济体出口成为外贸踏实器。

在全球贸易收缩和中好意思贸易摩擦的大布景下，对发达经济体贸易的收缩将被对“一带沿途”国度和拉好意思国度的贸易增长灵验对冲，国际贸易新步地有望形成。

第六，本钱市集见底回升。

面前中国本钱市集估值水平已处于历史低位河南省调查公司，从耐久来看已具备较高的投资价值，跟着各种风险的化解，国内投资者及国际投资者的信心将缓缓收复，比较全球估值，中国本钱市集的估值凹地将被填平。

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